أعلنت سامسونج وSK هاينكس عن تجمع رقائق جنوب غربي بقيمة 800 تريليون وون: إعادة هيكلة عميقة لسلسلة التوريد العالمية للتخزين

ما الذي حدث

في 29 يونيو 2026، حضر الرئيس الكوري لي جاي-ميونغ فعالية حكومية وأعلن رسمياً الاستراتيجية الوطنية لصناعة أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي. تعهدت كل من سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس ببناء مصنعين جديدين لأشباه الموصلات في كل من غوانغجو وجنوب مقاطعة جولا، باستثمارات إجمالية تصل إلى 800 تريليون وون كوري (حوالي 518 مليار دولار أمريكي). بالإضافة إلى ذلك، ستضيف الحكومة والسلطات المحلية معاً 5-20 تريليون وون للبنية التحتية المحلية، وتخطط بشكل منفصل لاستثمار 81 تريليون وون لإنشاء مجمع للتغليف المتقدم في مقاطعة تشونغتشيونغ. بعد الإعلان، انخفضت أسهم سامسونج وSK هاينكس في ذلك اليوم، حيث شك السوق في القدرة على استيعاب مثل هذه الزيادة الكبيرة في الإنتاجية.

لماذا هو مهم

هذا الاستثمار هو أكبر خطة صناعية فردية في تاريخ كوريا، حيث يتجاوز حجمه إجمالي مشاريع التوسع لـ TSMC وإنتل في السنوات الأخيرة. بالنسبة لصناعة أشباه الموصلات، فهذا يعني زيادة هائلة في قدرة إنتاج DRAM وNAND Flash العالمية خلال 5-10 سنوات قادمة، مما سيؤثر بشكل مباشر على توازن العرض والطلب لذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM). والأهم من ذلك، تهدف هذه الاستراتيجية إلى تحويل جنوب غرب كوريا إلى ثاني أكبر مركز لتصنيع أشباه الموصلات بعد مقاطعة غيونغغي، مما يغير بشكل جذري التوزيع الجغرافي لصناعة أشباه الموصلات الكورية.

تحليل متعمق للصناعة

تأثير المسار التقني: الزيادة الهائلة في سعة التخزين والتغيير المفاجئ في مشهد HBM

حالياً، تستحوذ سامسونج وSK هاينكس مجتمعتين على أكثر من 90% من سوق HBM. ستركز المصانع الجديدة بشكل أساسي على إنتاج DRAM وNAND Flash، وسيتم استخدام جزء كبير منها لـ HBM. وفقاً للتقديرات الحالية، عندما تصل المصانع الأربعة إلى طاقتها الإنتاجية الكاملة في 2030-2032، قد تزيد قدرة إنتاج DRAM العالمية بنسبة تزيد عن 30%، وقد تتضاعف قدرة إنتاج HBM. سيكون لهذا تأثير عميق على هيكل تكاليف أجهزة تدريب الذكاء الاصطناعي:

• انخفاض تكلفة تدريب الذكاء الاصطناعي: بعد تخفيف ضيق العرض في HBM، سيدخل سعر الذاكرة لكل غيغابايت في مجموعات وحدة معالجة الرسومات (GPU) في مسار هبوطي، مما قد يقلل التكلفة الإجمالية لتدريب النماذج الكبيرة بنسبة 15%-25%.
• المنافسة في المسار التقني: سيجبر توسع سامسونج وSK هاينكس شركة مايكرون (Micron) على تسريع بناء مصانعها المحلية في الولايات المتحدة، وقد يؤدي إلى جولة جديدة من سباق المواصفات لـ HBM3E وHBM4. وفي الوقت نفسه، ستعتمد المصانع الجديدة تقنيات متقدمة مثل الطباعة بالضوء فوق البنفسجي الشديد (EUV) والربط الهجين (Hybrid Bonding)، مما يقلص الفجوة مع عمليات تصنيع الرقائق المنطقية.

تأثير سلسلة التوريد: تشكيل نظام بيئي جديد وتحديات للمشهد الحالي

#### المعدات والمواد الأولية### تأثير سلسلة التوريد: تشكل نظام بيئي جديد وتحديات للهيكل القائم

#### المعدات والمواد الأولية

تتطلب دورة بناء كل مصنع للرقاقات عادة من 3 إلى 5 سنوات، حيث تكون السنتان الأوليان فترة شراء مكثف للمعدات. ستحصل شركات المعدات مثل ASML وApplied Materials وLam Research وKLA على طلبيات ضخمة. خاصةً أجهزة الطباعة الضوئية بالغة الدقة (EUV) من ASML – حيث يُتوقع أن يحتاج المصنع الجديد إلى 30-50 جهاز EUV، بقيمة إجمالية تقارب 20 مليار دولار. كما ستستفيد موردو المقاومات الضوئية والغازات الخاصة ورقاقات السيليكون. لكن الشركات المحلية للمواد في كوريا (مثل Dongjin Semichem وSK Materials) إذا لم تتمكن من توسيع الإنتاج بالتزامن، فستواجه خطر زيادة الاعتماد على الواردات.

#### التصنيع الوسيط والتجميع والاختبار

يمثل مجمع التجميع بقيمة 81 تريليون وون كوري في مقاطعة تشونغتشونغ امتدادًا مباشرًا لسلسلة القيمة إلى المراحل الخلفية. وهذا يشكل منافسة مباشرة لشركات التجميع والاختبار مثل ASE وAmkor – حيث تعمل سامسونج وSK هاينكس على بناء قدرات تكامل رأسي من تصنيع الرقاقات إلى التجميع المتقدم. خاصةً سامسونج، حيث تتبنى أعمال HBM لديها تدريجيًا تقنية التعبئة على مستوى اللوحة (PLP) الداخلية، مما قد يقلل الاعتماد على التجميع والاختبار الخارجيين.

#### البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في المراحل النهائية

سيكون مقدمو خدمات السحابة (AWS ومايكروسوفت وجوجل) وعملاء الذكاء الاصطناعي من الشركات هم المستفيدين غير المباشرين الأكبر. ستؤدي زيادة إمدادات HBM إلى تقصير دورة تسليم خوادم GPU، وخفض أسعار نسخ الذكاء الاصطناعي في الحوسبة السحابية. لكن على المدى القصير، يجب الحذر من خطر فائض الطاقة الإنتاجية في السوق الفورية – إذا تباطأ نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي، فقد تؤدي مخزونات DRAM الكبيرة إلى انخفاض الأسعار، مما يضر بأرباح مصنعي الذكريات.

إعادة تشكيل المشهد التنافسي: صراع ثلاث دول وأربعة أطراف

#### كوريا مقابل تايوان مقابل الولايات المتحدة

• كوريا تمثل هذه الاستثمارات في جوهرها صراعًا مع شركة TSMC التايوانية على هيمنة تصنيع رقاقات الذكاء الاصطناعي. TSMC متقدمة في عمليات المنطق المتقدمة، لكن كوريا ترد عبر شريحة HBM "الشريحة المرافقة". في المستقبل، ستحتاج كل شريحة ذكاء اصطناعي إلى HBM، وإذا سيطرت كوريا على طاقة إنتاج HBM، فستتمكن من التحكم في العقدة الرئيسية لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.
• الولايات المتحدة تعزز التصنيع المحلي عبر قانون CHIPS، لكن مزايا التكلفة والبيئة السياسية للشركات الكورية لا تزال جذابة. ستواجه Micron، الشركة الأمريكية الوحيدة المصنعة للذكريات، ضغوطًا مزدوجة: طوفان الطاقة الإنتاجية من كوريا ومنافسة العمالة المحلية في الولايات المتحدة.
• الصين: سيؤدي توسع كوريا إلى مزيد من الضغط على المساحة السوقية لمصنعي الذكريات الصينيين (مثل ChangXin Memory Technologies وYMTC). قيود تصدير المعدات المتقدمة تمنع الصين بالفعل من الحصول على EUV، واستثمارات EUV في المصنع الكوري الجديد ستوسع الفجوة الجيلية مع الصين. لكن الصين قد تسرع تطوير HBM المحلي أو التحول إلى تقنيات بديلة محلية.

#### السباق الداخلي بين سامسونج وSK هاينكس

بلغت المنافسة بين هاتين الشركتين في مجال HBM ذروتها. تقع المصانع الجديدة في مواقع متقاربة، لكن الأجيال التقنية قد تكون مختلفة – تميل سامسونج إلى إعطاء الأولوية لعملية DRAM 1c nm، بينما قد تستثمر SK هاينكس أكثر في TSV (الترابط عبر السيليكون) والربط المختلط. خلال السنوات الخمس القادمة، ستنتقل حصص السوق من التوازن الديناميكي الحالي إلى حرب أسعار أكثر حدة.

إعادة هيكلة سلسلة التوريد الإقليمية: تحول المقاطعات الجنوبية الغربية

#### غوانغجو ومقاطعة جولا الجنوبية### إعادة هيكلة سلسلة الصناعة الإقليمية: تحول المقاطعات الجنوبية الغربية

ليست غوانغجو وجنوب جولا تاريخياً مناطق رئيسة لأشباه الموصلات، وتفتقران إلى مهندسي FAB المهرة والمرافق الداعمة. تخطط الحكومة الكورية لجذب المواهب من العاصمة سيول ومنطقة العاصمة من خلال الإعفاءات الضريبية وإعانات الإسكان والتعاون بين الصناعة والأكاديمية. لكن وفقًا لتقارير مرجعية، يرى المنتقدون أن البنية التحتية المحلية (الكهرباء والمياه والنقل) لا تزال غير كافية لدعم مثل هذا المشروع الضخم.

في حال النجاح، سيتشكل حزام صناعي جديد لأشباه الموصلات في الجنوب الغربي، مما يؤدي إلى تجمع صناعات المواد الأولية والمكونات وخدمات اللوجستيات، وتقليل اعتماد كوريا الجنوبية المفرط على مقاطعة جيونغي في قطاع أشباه الموصلات. ولكن تجدر الملاحظة أن مشكلة نقص العمالة في قطاع التصنيع الكوري مستمرة منذ فترة طويلة – إذ ارتفعت رواتب مهندسي أشباه الموصلات بنسبة تزيد عن 20% سنويًا لمدة ثلاث سنوات متتالية، وقد تؤدي المصانع الجديدة إلى زيادة تكاليف العمالة.

منظور الاستثمار: سلبيات قصيرة الأجل وقيمة طويلة الأجل

انخفض سعر السهم في يوم الإعلان عن الخبر، مما يعكس مخاوف السوق من النفقات الرأسمالية الضخمة. ستزيد سامسونج وSK هاينيكس بشكل كبير من إنفاقهما الرأسمالي في العقد القادم، مما يضع ضغطًا على التدفقات النقدية الحرة. لكن على المدى الطويل، السيطرة على طاقة إنتاج HBM تعني حجز الموارد الأساسية لعصر الذكاء الاصطناعي. بالإشارة إلى الدورات التاريخية لأشباه الموصلات، عادة ما تمر التوسعات الإنتاجية الكبيرة بفترة 2-3 سنوات من انخفاض الأسعار، ثم تدخل في دورة ازدهار فائقة بسبب النمو الهائل في الطلب.

يحتاج المستثمرون المؤسسيون إلى مراقبة ثلاثة مؤشرات رئيسية: 1. تراخيص البناء وتقدم التقييم البيئي: التأخير سيؤخر إطلاق القدرات الإنتاجية. 2. متوسط سعر بيع HBM (ASP): إذا أدت القدرات الجديدة إلى انخفاض ASP بنسبة تزيد عن 30%، ستتأثر الأرباح. 3. الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي في المراحل النهائية: إذا تباطأ نمو الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لشركات مثل مايكروسوفت وجوجل في الفترة 2027-2028، فقد يتسبب ذلك في فائض إنتاجي حاد.

توقعات طويلة الأجل: التطور المحتمل بين 2026-2036

• 2026-2028: بدء حفريات المصانع، ارتفاع طلبات المعدات، وبدأ السوق في استيعاب توقعات القدرات الإنتاجية الجديدة. انخفاض معتدل في أسعار HBM.
• 2029-2031: تشغيل أول المصانع، فائض في إمدادات DRAM، وقد تنخفض الأسعار بنسبة 40%-50%. تراجع معدل العائد على رأس المال لسامسونج وSK هاينيكس، لكن تعزيز حصتهما السوقية.
• 2032 فصاعداً: انتشار كامل لتطبيقات الذكاء الاصطناعي (القيادة الذاتية، الروبوتات، AGI)، طفرة جديدة في الطلب على HBM، وتلبية القدرات الجديدة للطلب بشكل مثالي. يصبح الجنوب الغربي لكوريا أكثر مركز تصنيع ذاكرة كثافة في العالم.

مخاطر لا يمكن تجاهلها: قد تؤدي التوترات الجيوسياسية إلى سباق إعانات بموجب قانون CHIPS، وقد تفرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية أو قيود تصدير لتعزيز عودة HBM الكورية إلى أمريكا. في الوقت نفسه، قد تسرع الصين من تطوير HBM المستقل، مما يضعف الميزة الأولى لكوريا.

الخلاصةتجميع الرقائق الجنوبي الغربي لشركتي سامسونج وSK هاينكس هو أكبر استثمار فردي في تاريخ صناعة أشباه الموصلات العالمية من حيث الطاقة الإنتاجية. إنه ليس مجرد توسع في الإنتاج من قبل الشركات، بل هو تخطيط استراتيجي من قبل الحكومة الكورية لمحاولة تحويل هيمنة الذاكرة إلى سيطرة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. على المدى القصير، يثير السوق مخاوف من فائض الطاقة الإنتاجية وتقلص الأرباح؛ أما على المدى الطويل، فإن تركيز إنتاج HBM سيجعل كوريا حلقة لا يمكن الاستغناء عنها في سلسلة توريد القوة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي. بالنسبة لمراقبي الصناعة، فإن المفتاح في السنوات الخمس القادمة ليس ما إذا كانت الطاقة الإنتاجية ستُنشأ، بل ما إذا كان الطلب قادرًا على مواكبة هذا التوسع الهائل في العرض.