Jualan peralatan semikonduktor Jepun ke China menurun mendadak 10%: Bagaimana kawalan eksport membentuk semula rantaian bekalan global dan logik pelaburan AI

Peristiwa: Pendapatan Syarikat Peralatan Jepun dari China "Menurun Secara Mendadak"

Pada suku ketiga tahun fiskal 2026, laporan kewangan Tokyo Electron (TEL), pengeluar peralatan semikonduktor terbesar Jepun, menunjukkan bahawa pendapatan dari pasaran China merosot secara mendadak daripada 279.4 bilion yen kepada 175.5 bilion yen berbanding tempoh yang sama tahun sebelumnya, penurunan sebanyak 37%. Peratusan jualan China dalam jumlah pendapatan menurun daripada 40.3% pada suku sebelumnya kepada 31.8%, jauh lebih rendah daripada jangkaan sebelumnya iaitu 41-42%. TEL menjangkakan peratusan ini akan stabil sekitar 30% pada separuh kedua tahun tersebut.

Data ini bukanlah satu kes terpencil. Pengeluar peralatan semikonduktor utama Jepun seperti SCREEN Holdings, Advantest, dan Nikon juga terjejas. Menurut anggaran industri, jumlah jualan syarikat peralatan Jepun ke China menurun kira-kira 10% tahun ke tahun.

Latar Belakang: Bagaimana Kawalan Eksport Berubah dari Dasar kepada Laporan Kewangan Syarikat

Pada Julai 2023, Kementerian Ekonomi, Perdagangan dan Perindustrian Jepun secara rasmi melaksanakan kawalan eksport ke atas 23 kategori peralatan pembuatan semikonduktor, merangkumi langkah-langkah utama seperti litografi, etsa, pemendapan, pembersihan, dan pemeriksaan. Tindakan ini, bersama-sama dengan sekatan yang diselaraskan oleh Amerika Syarikat dan Belanda, membentuk "sekatan tiga pihak" yang bertujuan untuk memutuskan saluran China untuk mendapatkan peralatan proses termaju (seperti cip logik di bawah 14nm, NAND melebihi 128 lapisan).

Walaupun syarikat peralatan Jepun masih boleh mengeksport peralatan proses matang (28nm dan ke atas) ke China, pengawasan kawal selia yang semakin ketat dan peningkatan ketidakpastian pelanggan menyebabkan pelanggan China menangguhkan pesanan pembelian. Pada masa yang sama, proses penggantian peralatan tempatan China semakin pantas; sesetengah pengeluar wafer tempatan mula mengurangkan pergantungan pada peralatan Jepun dan beralih kepada pembekal tempatan seperti NAURA Technology Group dan AMEC.

Analisis Mendalam

Kesan Teknologi: Perbezaan Halangan Teknikal antara Proses Matang dan Proses Termaju

Kawalan eksport memberi tumpuan kepada peralatan proses termaju, tetapi tidak mengenakan sekatan ketat ke atas peralatan proses matang. Syarikat peralatan Jepun masih berdaya saing dalam bidang proses matang. Contohnya, peralatan pengembang dan pembangun photoresist TEL mempunyai bahagian pasaran yang sangat tinggi pada nod 28nm dan ke atas. Walau bagaimanapun, pelanggan China mempunyai keraguan tentang sama ada mereka boleh terus mendapatkan penyelenggaraan peralatan dan alat ganti pada masa hadapan, menyebabkan bahagian pasaran syarikat peralatan Jepun dalam pasaran matang turut terhakis.

Permintaan untuk cip AI (seperti NVIDIA H100/B200) terhadap proses termaju (5nm/3nm) meningkat dengan mendadak, manakala syarikat peralatan Jepun tidak semestinya menjadi peneraju mutlak dalam bidang seperti litografi EUV (dikuasai oleh ASML), etsa mewah (Lam Research, Applied Materials). Oleh itu, "lindung nilai" AI syarikat peralatan Jepun lebih bergantung pada peralatan berkaitan memori (seperti DRAM, NAND) serta pautan termaju (seperti ikatan hibrid). TEL menjangkakan permintaan berkaitan AI akan menyumbang 40% daripada pendapatan fiskal 2026, dengan peralatan etsa untuk memori jalur lebar tinggi (HBM) dan peralatan pemendapan untuk NAND 3D sebagai titik pertumbuhan utama.

Kesan Rantaian Bekalan: Pergerakan "De-risking" Rantaian Bekalan Peralatan

Hulu (komponen): Pembekal komponen syarikat peralatan Jepun (seperti pam vakum, bekalan kuasa frekuensi radio) kebanyakannya adalah syarikat tempatan.### Kesan Rantaian Bekalan: Gerakan "De-risking" Rantaian Peralatan

TEXT_TO_TRANSLATE: Hulu (komponen): Pembekal komponen pengeluar peralatan Jepun (seperti pam vakum, bekalan kuasa frekuensi radio) kebanyakannya adalah syarikat tempatan. Kawalan eksport telah menyekat jualan kepada pelanggan China, tetapi tidak menjejaskan pesanan dari rantau lain. Namun, jika China mendorong autonomi peralatan, dalam jangka panjang ia boleh mengurangkan import komponen Jepun.

Tengah (pembuatan peralatan): Pengeluar peralatan Jepun sedang mempercepatkan pembinaan pangkalan perkhidmatan dan pembuatan di luar negara. TEL telah merancang untuk memperluaskan pusat R&D di Korea Selatan dan Amerika Syarikat untuk memberi perkhidmatan kepada pelanggan cip AI yang berdekatan. Namun, dalam jangka pendek, kapasiti pengeluaran domestik Jepun masih dominan.

Hilir (kilang wafer): Pelan pengembangan kilang wafer China (seperti SMIC, Hua Hong Semiconductor) beralih daripada proses termaju kepada proses matang. Namun, risiko lebihan kapasiti dalam proses matang semakin terkumpul—pengembangan kapasiti China pada nod 28nm ke atas boleh mencetuskan perang harga global, seterusnya menekan margin keuntungan pengeluar peralatan.

Landskap Persaingan: Bolehkah Pengeluar Peralatan Jepun Mengekalkan Dividen AI?

| Syarikat | Bahagian Hasil China (S3 2026) | Susun Atur Peralatan Berkaitan AI | Titik Risiko | |----------|--------------------------------|------------------------------------|--------------| | Tokyo Electron | 31.8% (YoY -8.5pp) | Peralatan etsa/deposisi untuk HBM, 3D NAND; Pembangunan resis untuk pakej termaju | Penurunan bahagian China; Bolehkah pesanan AI berterusan? | | SCREEN Holdings | ~30% (anggaran) | Peralatan pembersihan untuk interposer HBM; Peralatan CMP untuk logik termaju | Persaingan peralatan pembersihan proses matang semakin sengit | | Advantest | ~25% (anggaran) | Peralatan ujian untuk cip AI (ujian SoC) | Pendapatan perkhidmatan ujian di China terjejas oleh kawalan | | Nikon | ~20% (anggaran) | Mesin litografi (ArF rendaman untuk proses matang) | Ketiadaan EUV; Bahagian pasaran China dimakan ASML |

Landskap persaingan global: Pengeluar peralatan AS (AMAT, Lam, KLA) masih dominan dalam bidang proses termaju, dan mendapat manfaat lebih awal daripada kawalan eksport (peraturan baharu AS Oktober 2022). Pengeluar peralatan Jepun menghadapi "tekanan dua hala" dalam peluang AI: produk mewah kalah saing dengan AS, manakala pasaran sederhana dan rendah dikejar oleh pengeluar tempatan China.

Implikasi Serantau: Penstrukturan Semula Serantau Rantaian Bekalan Global- Amerika Syarikat: Melalui "Akta Cip" menarik TSMC dan Samsung untuk membina kilang, tetapi pembelian peralatan masih tertumpu kepada Amerika, Eropah dan Jepun. Pembekal peralatan Jepun berpotensi menerima pesanan dari kilang wafer AS, tetapi kos pengangkutan dan keupayaan perkhidmatan tempatan masih menjadi cabaran. - China: Mempercepatkan pengeluaran peralatan tempatan. Hasil tahunan NAURA Technology Group pada 2025 telah meningkat 60% berbanding tahun sebelumnya, dengan peralatan etsa dan pemendapan filem nipis memasuki barisan pengeluaran SMIC. Namun dalam jangka pendek, masih sukar untuk menggantikan sepenuhnya peralatan Jepun. - Taiwan, China / Korea Selatan: Pusat pembuatan cip AI (TSMC, Samsung), pendapatan pembekal peralatan Jepun di rantau ini meningkat. TEL menjangkakan pesanan dari Korea Selatan akan berkembang lebih 20% menjelang 2026. - Eropah: Infineon, ST dan lain-lain mengembangkan pengeluaran semikonduktor kuasa. Pembekal peralatan Jepun mempunyai kelebihan dalam peranti kuasa (seperti peralatan filem oksida TEL), tetapi sikap Eropah terhadap kawalan eksport ke China masih goyah. - Asia Tenggara: Malaysia menjadi hab pemasangan dan ujian. Pembekal peralatan Jepun (seperti Disco) menguasai peralatan pemotongan dan penggilap, tetapi modal China sedang giat membina kilang pemasangan di sana.

Perspektif Pelaburan: Bagaimana Pasaran Modal Melihat?

Walaupun jualan di China menurun, harga saham TEL meningkat sedikit selepas laporan kewangan, menunjukkan pasaran mengiktiraf logik transformasi AI. Pelabur perlu memberi perhatian kepada dua petunjuk utama: 1. Peratusan pendapatan suku tahunan dari China: Jika kekal di bawah 30%, ini menunjukkan kawalan eksport berkesan; jika melonjak melebihi 35%, mungkin menunjukkan kelemahan dalam kawalan. 2. Tunggakan pesanan AI: Nisbah pesanan kepada penghantaran (B/B Ratio) TEL perlu kekal di atas 1.0 untuk mengesahkan permintaan AI yang mampan.

Risiko: Lebihan kapasiti dalam proses matang China mungkin mencetuskan penurunan kitaran pelaburan peralatan, manakala pelaburan AI sendiri juga berpotensi gelembung (seperti pelarasan inventori HBM).

Tinjauan Jangka Panjang: Perubahan Industri 3-10 Tahun Akan Datang

• Dalam 3 tahun: Peratusan pendapatan pembekal peralatan Jepun dari China akan stabil pada 25-30%, perniagaan AI menjadi enjin pertumbuhan utama. Kadar pengeluaran peralatan tempatan China akan meningkat daripada kira-kira 20% sekarang kepada 35%.
• Dalam 5 tahun: Pasaran peralatan global akan membentuk corak tiga kutub: "Amerika dominasi proses canggih, Jepun dominasi proses matang/khas, China secara beransur-ansur menjadi dalam negeri". Pembekal peralatan Jepun perlu membina kubu kuat dalam pembungkusan termaju, semikonduktor kuasa, MEMS dan lain-lain.
• Dalam 10 tahun: Jika China mencapai pengeluaran tempatan rantaian penuh 28nm, pembekal peralatan Jepun akan kehilangan pasaran tunggal terbesar. Pada masa itu, sama ada permintaan AI dapat menyokong skala bergantung kepada ledakan teknologi baru seperti pengkomputeran kuantum dan fotonik.

Kesimpulan## Kesimpulan

Jualan peralatan semikonduktor Jepun kepada China menurun sebanyak 10%, yang merupakan akibat langsung daripada kawalan eksport, juga merupakan gambaran ringkas tentang penstrukturan semula rantaian bekalan peralatan global. Dalam jangka pendek, ledakan permintaan AI menyediakan perlindungan nilai yang berkesan, tetapi dalam jangka panjang, penjual peralatan Jepun mesti mewujudkan tiang pertumbuhan baharu di luar pasaran China, sambil menghadapi tekanan persaingan dari kedua-dua belah Amerika Syarikat dan China. Kes ini mendedahkan norma baharu "pemindahan teknologi yang didorong oleh politik" dalam industri semikonduktor—fleksibiliti strategi syarikat tidak lagi hanya bergantung pada kepimpinan teknologi, tetapi lebih kepada keupayaan penyesuaian geopolitik.